لماذا ينخفض سعر الذهب وهل سيستمر في الهبوط؟

شؤون آسيوية –

الدافع الرئيسي للانخفاض الأخير في سعر الذهب هو تحول في توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة الأمريكية. إليكم شرحًا مفصلًا:

بيانات اقتصادية أمريكية قوية: في الآونة الأخيرة، جاءت مؤشرات اقتصادية رئيسية، مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومبيعات التجزئة، أقوى من المتوقع. هذا يشير إلى مرونة الاقتصاد الأمريكي، وأن التضخم مستقر، ولم ينخفض بالسرعة التي توقعها السوق.

تغير توقعات الاحتياطي الفيدرالي: نظرًا لقوة الاقتصاد والتضخم، يُرجّح المستثمرون توقيت بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. يراهن السوق الآن على تخفيضات أقل في أسعار الفائدة، وأن تحدث في وقت لاحق من العام عما كان متوقعًا سابقًا (على سبيل المثال، ربما تخفيض واحد أو اثنين فقط بدءًا من سبتمبر، بدلاً من ثلاثة تخفيضات تبدأ في يونيو).

تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب: الذهب أصل غير مُدرّ للعائد. هذا يعني أنه لا يُوزّع فوائد أو أرباحًا مثل السندات أو الأسهم. عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة أو يُتوقع أن تبقى مرتفعة، يُمكن للمستثمرين تحقيق عائد جيد وخالٍ من المخاطر نسبيًا من السندات الحكومية أو حسابات الادخار عالية العائد. هذا يجعل حيازة الذهب أقل جاذبيةً لأنك “تفقد” هذا الدخل. مع ارتفاع عوائد السندات (وهو ما يحدث عندما تتلاشى آمال خفض أسعار الفائدة)، غالبًا ما تتدفق الأموال من الذهب إلى تلك الأصول ذات العائد.

قوة الدولار الأمريكي: إن احتمال ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية لفترة أطول يجعل الدولار الأمريكي أكثر جاذبية للمستثمرين الدوليين. وهذا يُؤدي إلى ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). ولأن الذهب مُسعّر بالدولار الأمريكي، فإن قوة الدولار تجعله أكثر تكلفةً للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، مما يُضعف الطلب ويضغط على السعر نحو الانخفاض.

باختصار، للانخفاض الأخير: بيانات قوية ← تأخر تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية ← ارتفاع عوائد السندات وارتفاع الدولار ← انخفاض أسعار الذهب.

توقعات الخبراء: هل سيرتفع مجددًا أم سيستمر في الانخفاض؟

هذا هو السؤال الأهم. تنقسم آراء الخبراء، لكنهم عادةً ما يرجحون سيناريوهين متعارضين. فيما يلي تفصيل للحجج:

الحالة الصعودية (لماذا قد يرتفع الذهب مجددًا)

يشير الخبراء المتفائلون بشأن الذهب إلى عدة عوامل قد تدفع السعر للارتفاع مجددًا:

الطلب الجيوسياسي على الذهب كملاذ آمن: تُولّد الصراعات المستمرة في أوكرانيا والشرق الأوسط، إلى جانب التوترات العالمية، حالة من عدم اليقين. في أوقات الأزمات، يلجأ المستثمرون عادةً إلى الذهب كمخزن آمن للقيمة. أي تصعيد قد يُؤدي إلى ارتفاع حاد في الأسعار.

مشتريات البنوك المركزية: تُضيف البنوك المركزية حول العالم (وخاصة في الصين والهند وتركيا) الذهب إلى احتياطياتها بكثافة لتنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي. من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه، ويوفر أرضية صلبة وطويلة الأجل لأسعار الذهب.

التضخم لم يُهزم بعد: على الرغم من قوة البيانات، لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. إذا استمر التضخم أو تسارع من جديد، فقد يستعيد الذهب دوره التقليدي كأداة تحوط من التضخم.

احتمالية تباطؤ اقتصادي: إذا دفعت سياسة أسعار الفائدة المرتفعة التي ينتهجها الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد في نهاية المطاف إلى الركود، فسيضطر البنك المركزي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل حاد. سيكون هذا السيناريو إيجابيًا جدًا للذهب، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة.

الحالة الهبوطية (لماذا قد يستمر الذهب في الانخفاض أو الركود)

يُسلط الخبراء ذوو النظرة الأكثر حذرًا أو السلبية الضوء على ما يلي:

“ارتفاع الأسعار لفترة أطول” هو الواقع الجديد: إذا استمر الاقتصاد الأمريكي في إظهار قوة ملحوظة، فقد لا يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الإطلاق في عام 2024، أو قد يُجري تخفيضًا طفيفًا فقط. في هذه البيئة، لا تزال “تكلفة الفرصة البديلة” للذهب قوية، وقد تواجه الأسعار صعوبات أو تنخفض.

سوق أسهم مرنة: طالما استمر سوق الأسهم في تحقيق مستويات قياسية جديدة، فقد يظل الإقبال على الأصول البديلة مثل الذهب محدودًا. يميل رأس مال “الخوف” إلى التدفق نحو الذهب عند انخفاض الأسهم.

التحليل الفني: من منظور الرسوم البيانية، كسر الانخفاض الأخير مستويات دعم رئيسية. يمكن أن يؤدي هذا إلى عمليات بيع آلية، مما يؤدي إلى مزيد من الانخفاض قبل الوصول إلى مستوى أدنى جديد.

الإجماع وأهم النقاط التي يجب متابعتها
يعتقد معظم الخبراء أن التوقعات الصعودية طويلة الأجل للذهب لا تزال قائمة، لكنهم يُقرون بأن المسار سيكون متقلبًا على المدى القصير. ويرى الكثيرون أن التراجع الحالي تصحيح صحي ضمن اتجاه صعودي طويل الأجل.

المؤشرات الرئيسية التي يجب متابعتها والتي ستحدد الاتجاه التالي للذهب:

بيانات التضخم الأمريكية (مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي): هذا هو المحرك الرئيسي. أي مؤشر على تباطؤ التضخم سينعش آمال خفض أسعار الفائدة ويدعم الذهب.

بيانات الاحتياطي الفيدرالي: انتبه جيدًا لخطابات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول والمسؤولين الآخرين لمعرفة أي تغيير في لهجتهم بشأن أسعار الفائدة.

عوائد سندات الخزانة الأمريكية: تحديدًا، عائد سندات العشر سنوات. إذا بدأ سعر الذهب بالانخفاض، فهذا أمر جيد عمومًا.

مؤشر الدولار الأمريكي (DXY): عادةً ما يكون ضعف الدولار إيجابيًا لأسعار الذهب.

عناوين رئيسية جيوسياسية: أي تصعيد كبير في الصراعات العالمية سيؤدي إلى ارتفاع حاد في أسعار الذهب.

الخلاصة:

في حين يواجه الذهب تقلبات حادة على المدى القصير نتيجةً لتغير توقعات أسعار الفائدة، يتوقع معظم الخبراء ارتفاعه مجددًا على المدى الطويل. ولا تزال العوامل الأساسية المحفزة للذهب – مشتريات البنوك المركزية، والمخاطر الجيوسياسية، ودوره كأداة تحوط من عدم اليقين – قوية. ومع ذلك، لكي يبدأ ارتفاع مستدام، من المرجح أن يحتاج السوق إلى رؤية إشارات واضحة على استعداد الاحتياطي الفيدرالي لبدء خفض أسعار الفائدة. وحتى ذلك الحين، توقعوا استمرار التقلبات.